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　　安稳币推出至今，现已成为了DeFi经济得以开展的重要柱石，假如安稳币，DeFi就不或许以目前的方式运作，尽管USDT和USDC等安稳币是咱们目前群众最广泛运用的，但到撰写本文时，市场上实际上共有75种不同的安稳币在DeFi生态系统中处于活跃状态。

　　除却安稳币的种类繁多，安稳币的概念也在相比较一些衍生品、隐私、链游NFT等概念项目并不那么出彩。在存量市场的竞争下，DAI的后续开展在4pool的最新推出下引起了群众对其的恐慌。本文迁就DAI的开展逻辑以及4pool对其的影响进行深入讨论。

　　尽管安稳币是在最近几年（自2020年以来）才真正爆发，但这个想法自身现已被探究过了。

　　1996年，E-Gold作为一种完全由黄金和白银支撑的数字钱银创建。出于所有意图和意图，E-Gold是有史以来第一个安稳币。2006 年，Liberty Reserve作为中心化数字钱银服务诞生，它的用户能够与其他用户匿名兑换钱银。

　　正如本文所讨论的那样，全球金融体系是支撑咱们社会的基础，乃至能够让它们发挥作用。它代表了一个普遍系统，它使咱们所知道的生命成为或许，没有它咱们根本无法进步，乃至无法生计。实体之间怎么进行价值交流，以及怎么鼓励人们在日常日子中做或许使他人受益大于自己的工作，因而，金融体系是咱们日子的柱石，咱们十分依赖它。

　　但是，因为传统系统中的所有金融服务都依赖于某种中央威望，这种中心化的“中心辐射”金融系统，或简称“CeFi”，确实存在很多风险。其中包含办理不善、欺诈和糜烂，仅举几例。

　　此外，大萧条提醒了这种“中心化辐射”架构的致命缺陷，几个大型中心化金融机构的财物负债表问题发生了经济崩溃和全球衰退开端的多米诺骨牌效应。这终究催生了DeFi生态系统，该生态系统旨在创建一个开源、无需答应且透明的金融服务生态系统，该生态系统可供所有人运用，并且无需任何中央授权即可运转。

　　跟着DeFi的鼓起，安稳币的股票自然也呈现了反弹。这是因为（正如咱们在此之前的文章中提到的）安稳币是价格安稳的数字财物，其行为有点像法定钱银，但坚持了加密钱银的流动性和实用性。它们一般与法定钱银挂钩，最受欢迎的是美元。

　　因为加密财物的波动性，安稳币自然是大多数DeFi协议作为价值存储的最佳选择。因而，当用户想要从一种加密财物交流到另一种时，它们一般也充当中介财物。作为DeFi（乃至更大的加密钱银）生态系统中安稳币效用的直观表明，下面是咱们提出的表格：

　　但是，加密社区永远不会抱残守缺。像平常相同，他们想要更多。他们以为USDT和USDC等领先的安稳币过于集中。他们想要一个去中心化的安稳币。

　　简而言之，DAI是第一个成功坚持其锚定的去中心化安稳币。在DAI之前，许多其他人尝试过但都失败了。这些包含空集美元（ESD）和动态集美元（DSD），仅举几例。

　　在2017年成立后，DAI以单一典当品DAI（SAI）系统为前提，其中DAI以ETH作为唯一可用的典当品借入，而DAI的供给取决于典当品的总价值和典当率。作为由典当债款头寸（CDP）支撑的安稳币，DAI经济中的未偿借款关于DAI坚持其挂钩的才干起着重要作用。当DAI高于锚定汇率时，将鼓励借款人用他们的典当品取得更多借款，并在市场上出售DAI。结果，这增加了DAI的循环供给， 使DAI重新锚定美元。

　　另一方面，当DAI低于锚守时，将鼓励借款人以折扣价从市场上购买DAI，以廉价归还借款。结果，这给市场上的DAI带来了购买压力。此外，假如在Oasis上归还借款，则退回的DAI将不再流转，进一步协助DAI坚持其锚定。

　　上述良性循环本应使DAI坚持锚定。2019年11月，多典当品DAI（DAI）发布。这构成了对SAI的升级，因为它答应多种财物作为典当品。从理论上讲，多元化的财物组合应该为铸造的DAI供给更好的支撑，并一起加强其与美元的锚定。

　　但是，假如咱们从DAI的价格图表中调查，很明显即使在多典当品DAI发布之后，DAI仍然经历着超出安稳币应该看到的水平的波动。

　　只有在Curve Finance上布置3pool之后，咱们才干开端看到DAI的波动性得到更有用的办理。接下来，Peg Stability Module（PSM）于2020年12月推出。从那时起，DAI一直能够在很小的误差范围内坚持与美元的锚定。

　　从这些调查中，咱们能够以为DAI在坚持其与Curve Finance和PSM上的3pool布置锚定方面取得了成功，而不是因为它得到了ETH等代替加密钱银的支撑、WBTC等。

　　为了进一步证明这一说法，让咱们看一下别的两种去中心化安稳币TerraUSD（UST）和Frax（FRAX），后者部分由典当品支撑，也部分是算法性的。另一方面，UST是完全算法的，直到最近都没有典当品或资金库来支撑它。

　　上述状况与FRAX和UST是TVL对3pool的两个最大贡献者（稍后咱们将更深入地讨论）的事实结合起来，提醒了3pool以及两者的巨额贿赂FRAX和UST现已推出以鼓励这些资金池中的深度流动性，这确实是FRAX和UST坚持锚定才干的要害要素。

　　在考虑上述逻辑时，咱们能够在此要害时刻做出一个要害假定：DAI作为安稳币的成功很大程度上取决于3pool和PSM。

　　有了上面的要害假定，很明显咱们有必要更好地了解3pool和PSM是怎么工作的，才干评价DAI是否真的能够被视为去中心化的安稳币。

　　综上所述，很明显，DAI与USDT和USDC的深度流动性无疑在协助DAI坚持锚定方面发挥了作用。此外，Curve Finance是一家主动化做市商（AMM），它供给了一种以低滑点和费用买卖代币的高效方式，这是咱们在维护DAI锚守时不能轻视的另一个要素。本质上，DAI本质上是经过3pool直接与USDC和USDT锚定。

　　除了3pool，如前所述，MakerDAO还布置了PSM来协助DAI与它的锚定。 简而言之，PSM答应借款人以100%的典当比率运用USDC作为典当品来铸造DAI，而不会发生任何费用。关于PSM，与3pool的状况相同，MakerDAO本质上是直接将DAI与USDC挂钩。到撰写本文时，超越一半（准确地说是52%）的DAI由USDC经过PSM支撑。

　　从上面咱们能够得出另一个要害假定：因为DAI运用USDC和USDT作为坚持其与美元严密锚定的生命支撑方式，它能够被以为是USDC和USDT的某种署理。

　　这就引出了咱们今天要解决的最重要的问题，DAI会终结在4pool手中吗？

　　跟着最近的公告和更新，4pool处于十分有利的位置，成为Curve Finance上超越3pool的首选安稳币池。到撰写本文时，3pool由Curve Finance上的34项财物组成，TVL为65.1亿美元。

　　在这里，需要留意的是，作为3pool TVL的两个最大贡献者，Frax和UST将成为4pool的一部分。

　　这意味着4pool本质上是3pool上的vampire攻击前言，因为FRAX/3Crv和UST/3Crv占与3Crv兼并的所有池的TVL的显着65%。或许发生的状况是，一旦布置了4pool，UST和FRAX或许会首先从3pool中删去其TVL。 假如发生这种状况，咱们肯定会看到更多来自3pool的项目跟随UST和FRAX的脚步，因为估计UST、FRAX和4pool帮派的其他成员将以贿赂的方式供给鼓励办法。

　　让咱们为这场大火增加更多燃料。BadgerDAO、OlympusDAO和Tokemak也加入了Frax和UST的4pool。因而，该集团持有的CVX合计占DAO持有的所有vlCVX的62%以上。有了这么大的火力来影响经过Convex Finance在Curve上的规范投票过程，相信这次对3pool的vampire攻击很或许会成功是十分合理的。

　　此外，为了进一步证明咱们的论点，即流动性将从3pool流入4pool， Terraform Labs （TFL）和FRAX一段时间以来一直是Votium的两大贿赂贡献者，但它并没有这似乎不会很快改动。

　　自2021年9月以来，Frax和TFL别离供给了总计5540万美元和2320万美元的贿赂。因而，这或许会导致开始与3pool兼并的其余代币切换到4pool。

　　由此，咱们能够在逻辑上做出最终一个要害假定，即3pool或许会失掉其在DeFi生态系统中作为基础安稳币池的位置。

　　由此而来，并遵循咱们上面列出的所有要害假定的逻辑，因为3pool是考虑DAI锚定安稳性的重要要素，这或许会导致负面的级联效应，从而对DAI造成巨大打击DAI锚定的强度。

　　这一切将怎么开展还有待调查，但至少在接下来的几个月里，咱们所有人都有必要谨慎地密切重视这一范畴的进程。